экономика

Макроэкономика санкций: что грозит России

Макроэкономика санкций: что грозит России

Кризис 1998 года вспоминается не только в связи с годовщиной

Очередная годовщина финансового кризиса 1998 года не настолько круглая, чтобы вызвать ажиотаж у приверженцев фатальных дат и цифр, но в свете украинских событий дает не меньше поводов для аллюзий и аналогий, чем, скажем, 100-летие начала Первой мировой войны. Причем август 1914-го стал итогом выбора между двумя взаимоисключающими решениями — худым миром и доброй ссорой. А в августе 1998-го правительство и ЦБ одновременно дали два плохих, теоретически казавшихся несовместимыми ответа, объявив и приостановку выплат по гособлигациям (дефолт), и отказ от удержания рубля в валютном коридоре (девальвацию).

Нынешние размеры золотовалютных резервов и цены на нефть не чета тогдашним. Но эффекта дежавю не избежать.

С поправкой на то, что теперь на одной чаше весов — санкции и контрсанкции, а на другой — опять девальвация. И вовсе не очевидно, что это развилка, а не два реализуемых с незначительным временным лагом, но все же последовательно, непопулярных сценария. Почти как в 1998 году.

При всей современной российской резервной мощи ($468 млрд), о которой Сергею Кириенко и Сергею Дубинину, руководившим 16 лет назад, соответственно, кабмином и ЦБ, оставалось лишь мечтать, данные по корпоративному внешнему долгу ($720 млрд) делают картину гораздо менее благостной. И просьба Игоря Сечина о рефинансировании за счет средств Фонда национального благосостояния кредитов, выданных «Роснефти» западными банками, — яркое и наглядное тому подтверждение.

Ведь за финансовой помощью обращается не просто «национальный чемпион», а продавец главного российского экспортного товара. И если «Роснефти» понадобилась господдержка — значит, дело не только в санкциях, которые ее «допекли», но и в конъюнктуре, которая, как полагает Сечин, не настолько благоприятна, чтобы позволить компании расплатиться с долгами без привлечения средств ФНБ. А отсюда следует еще более неутешительный вывод о динамике доходов всей отечественной нефтяной отрасли.

Да, конечно, баррель довольно устойчиво держится выше 100-долларовой отметки. А МВФ, согласно еще июльской публикации Suddeutche Zaitung, предрекает значительное повышение цен на энергоносители в связи с увеличением геополитических рисков. Но есть и данные, на которые ссылается в своей недавней статье The Wall Street Journal, — о том, что доля азиатских потребителей в нефтяных поставках из России с начала этого года выросла с 20% до 30% и достигла исторического рекорда 1,2 млн баррелей в день. В принципе выкладкам МВФ это не противоречит: поссорившись с Западом, Москва поворачивается в сторону Востока. И автоматически снижается объем продаваемого Европе и США (хотя и в меньшей степени) российского «черного золота», что не может не отразиться на его ценах.

Но у этой медали есть обратная сторона — азиатские страны, прежде всего Китай, становясь приоритетным направлением российского углеводородного экспорта, получают возможность диктовать продавцу свои условия. Достаточно вспомнить контракт, заключенный в мае «Газпромом» и CNPC, заставивший даже лояльных Кремлю наблюдателей говорить о геополитической, но не внешнеэкономической победе.

С этой точки зрения контрсанкции (которые российские власти грозятся распространить и на промышленные товары из США и ЕС) можно было бы рассматривать не только как «наш ответ Чемберлену», но и как попытку неэкономическими методами предотвратить опасное для валютной стабильности и кредитоспособности возникновение дефицита торгового баланса. Раз уж падение экспортных доходов остановить нельзя, надо минимизировать расходы на импорт. Тем более что логика геополитического противостояния позволяет игнорировать регламент ВТО и прочие глобалистские благоглупости.

Есть лишь один, но весьма серьезный нюанс. На мировом продовольственном рынке диверсификация столь же важна, как и на энергетическом.  А безальтернативность потребителя/поставщика — неплохой шанс сбить или, наоборот, повысить цены. Азиатские «тигры» во главе с Китаем не преминули воспользоваться желанием России продавать нефть и газ именно им. А южноамериканские производители продуктов питания не упускают случая подзаработать на том, что Россия не может купить рыбу и мясо у кого-то еще.

В итоге проблема лишь усугубляется: экспорт дешевеет, импорт дорожает.

Вариантов решения не так уж много. Либо перейти в расчетах с контрагентами из Азии и Южной Америки на национальные валюты. Либо провести девальвацию. Сходство этой дилеммы с известным анекдотом про колхозников, предлагающих реалистичный сценарий повышения урожайности с помощью инопланетян, и фантастичный — своими силами, усугубляется понедельничным демаршем ЦБ. Он снизил с $1 млрд до $350 млн величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ валютной корзины на 5 копеек. А сам интервал допустимых значений ее стоимости расширен с 7 до 9 рублей.

Иными словами, отныне главный банк страны не будет ждать, пока у него скупят валюты на $1 млрд, чтобы изменить курс. А сами эти изменения, в свою очередь, могут быть значительнее, чем раньше. Более того, аналитики Sberbank CIB полагают, что ЦБ окончательно откажется от бивалютного коридора к январю 2015 года.

Разумеется, это еще совсем не девальвация. А Эльвира Набиуллина собиралась либерализовать обменный курс рубля задолго до того, как Украина обосновалась в новостных топах. Но немного странно рассчитывать на то, что торговые партнеры станут принимать рубли при условии, что российская экономика находится отнюдь не на подъеме, несет дополнительные риски из-за санкций и контрсанкций, а ЦБ явно не настроен сглаживать колебания курса.

В то же время, упорствуя в своем валютном либерализме, Набиуллина де-факто играет в пандан Сечину. Точнее правительству, реши оно в той или иной степени удовлетворить просьбу главы «Роснефти». Ведь ослабление рубля увеличивает нефтегазовые доходы бюджета, а значит, и размер ФНБ, если, конечно, оценивать его в российской валюте. Но те проекты, на которые предполагается направить средства нацфонда, тоже «рублевые». Не считая лоббируемого Сечиным рефинансирования внешнего долга «Роснефти». Следовательно, девальвация позволит и расплатиться с кредиторами госкомпании, и профинансировать новый БАМ, ЦКАД и т.п. Чем сильнее упадет рубль, тем на большее количество «строек века» останется авуаров ФНБ.

Действуя на сей раз по правилам и проводя девальвацию во избежание дефолта (правда, корпоративного), власти должны помнить еще об одном, не менее важном уроке 16-летней давности.

Главным выгодоприобретателем тогдашних непопулярных решений тоже была нефтяная компания.

Только позднее она стала жертвой конфликта с группой влияния, чей приход к власти в немалой степени был обусловлен кризисом 1998-го. Для тех, кто не догадался: компания называлась ЮКОС.

 

Александр Бирман

http://www.forbes.ru

 

Facebook

 

Upcoming Events

11.10.2012

Proin magna mi, porttitor eget loboris sit amet, bibendum id orci. Nam arius mollis.

12.15.2012

Suspendisse in ipsum ut magna pharetra aliquet non sodales velit. Proin pellenesque.

Contact Us

Свяжитесь с нами:

Телефоны:
из России: (+34) 615423358
из Испании : 807 502 008 (консультант 24 ч.)
по срочным вопросам из Испании 615 423 358 (консультант 24 ч.)

Coste por minuto para el llamante desde red fija 1,18 € y desde red móvil 1,53 € (IVA Incl.)

Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

к Вашим услугам,

New Counsel

Консоль отладки Joomla!

Сессия

Результаты профилирования

Использование памяти

Запросы к базе данных