Экономика США показала некоторые признаки улучшения, но в целом она восстанавливается теми темпами, которые не являются ни сильными, ни слабыми. Большинство экономистов ожидают, что темпы роста немного улучшатся – до 3% роста ВВП в 2014 году, и будут немного выше этого в 2015 году. Такие прогнозы, вероятно, очерчивают лучший сценарий развития ситуации. Таким образом, они имеют асимметричный перекос в нижнюю сторону. Из-за переполненных позиций, оценок цене до совершенства, и слияния глобальных экономических встречных ветров, самых рискованных финансовых активов также распределения недостаток перекосов потенциальных результатов.

Наиболее заметные поводы для беспокойства к инвесторам приходят из Китая. Руководство страны и Народный банк Китая пытаются обуздать растущие дисбалансы и сгладить опасный кредитный бум. Недавние дефолты и резкие падения цен во многих сырьевых активах – не случайные события, а, скорее, причудливо связанные с официальными планами экономических преобразований. Премьер Ли сказал, что люди должны быть готовы к дефолтам по облигациям и финансовым продуктам. Кроме того, Народный банк Китая объявил о планах по полной либерализации процентных ставок в 2016 году. Эти изменения необходимы для реализации планов китайского правительства по превращению юаня в резервную валюту.

Власти Китая поддерживают строгий контроль по операциям с капиталами.

В последние месяцы Народный банк Китая выражал обеспокоенность по поводу притока "горячих денег" спекулятивного характера. Общий приток капитала в 2013 году оценивается примерно в 500 миллиардов долларов.

Чиновники, которые пытаются либерализировать рынки, недовольны односторонней позицией рынка по отношению к китайскому юаню.

Одной из самых популярных сделок (причем на заемные средства, то есть "с плечом") была та, при которой вы брали средства в иенах, и покупали (вкладывали) в юани. Такие сделки имели смысл, потому что инвестор, во-первых, зарабатывал на большой разнице процентных ставок, и, во-вторых, выигрывал от некой государственной "политики" в области валютного контроля. Последняя выражалась в общепонятной и общепринятой оценке – юань укрепляется (дорожает), иена слабеет (дешевеет).

Один из факторов, который, возможно, побудил китайские монетарные власти пойти на вынужденный шаг по ослаблению национальной валюты, был гнев на японцев. Они довели ослабление иены до значения в 25% на базе удельного веса во внешней торговле. Масла в огонь для Китая подлило еще и то, что США отказались от какой-либо критики политики Японии. В последнее время повышенные геополитические риски, связанные с Россией и развивающимися рынками, приводят к усилению статуса иены в качестве валюты убежища. Отсюда растет и сама валюта. Получается, что и юань, и иена движутся в неверном направлении, фактически уничтожая традиционные схемы керри-трейда с японской валютой.

Изменения, которые внедряются в модель экономического развития Китая, меняют поведение государственных предприятий и локальных банков. Уменьшается количество доступных кредитов, а рефинансирование, если и доступно, требует более жестких условий.

Хронические избыточные мощности теперь сочетаются с замедлением экономического роста в плане усиления проблем по обслуживанию долга. Перекрестные гарантии усиливают риск запуска серии цепных дефолтов, которые могут в результате ударить и по ключевым цепочкам поставок.

Избыточные производственные мощности частично виновны в падении цен на медь, железо, цемент, алюминий и уголь. "Испортившиеся" ипотечные залоги, служившие обеспечением для торгового финансирования, привели к дальнейшему ценовому давлению в сторону снижения. Более низкие цены и падение спроса на ключевые товарные активы оказались разрушительными не только для спекулянтов, но и для самих развивающихся рынков.

В прошлом, при появлении признаков экономического замедления, китайское правительство быстро запускало новые крупные инфраструктурные проекты или поощряло создание нового кредитного пузыря. На этот раз, такие варианты рассматриваются должностными лицами как нежелательные, поскольку они гораздо более рискованные в настоящий момент.

Китай, Япония и США являются тремя крупнейшими экономиками мира. Каждая из этих стран в настоящее время находится в фазе очень серьезных изменений монетарной политики. ФРС США завершает программу выкупа активов, известную как программа количественного смягчения или QE. Китай разбирается с вопросами кредитного пузыря, о чем мы говорили выше. Япония поднимает свой потребительский налог с 5% до 8%. Аналогичный шаг был в 1997 году – тогда монетарные власти страны повысили этот налог с 3% до 5% - толкнул экономику в рецессию.

Кроме того, санкции против России могут быть ужесточены, а это серьезно ограничит глобальный экономический рост.

Инвестиционные портфели нужно будет приспосабливать к меняющейся обстановке.

По материалам ScotiaBank.

Бывшие лидеры оппозиции еще в разгар майдана говорили, что объединиться им пришлось только ради общей цели. Сейчас, когда общего врага больше нет, новая власть, которую должно было представлять правительство народного единства, все больше походит на пауков в банке.

Лидер партии "УДАР" Виталий Кличко, которого на Западе прочили на пост главы государства, предлагает отправить и.о. президента Турчинова в отставку. Тот, в свою очередь, забыв о своем шатком положении, отвечает бывшему боксеру оскорблениями. Лидер партии "Свобода" Олег Тягнибок вынужден открещиваться от радикальных действий своих соратников. А назначенного Радой премьер-министром Арсения Яценюка и вовсе уже никто не слушает.

Несмотря на его предложение повременить, Совет национальной безопасности и обороны все же принял решение о введении визового режима с Россией. А вооруженных боевиков, которые раньше считались революционерами и мирными протестантами, министр внутренних дел Украины теперь называет бандитами. Под определение попадает и радикальная группировка "Правый сектор", которая на минувшей неделе официально стала политической партией и поддержала в качестве кандидатуры на пост президента своего лидера Дмитрия Яроша.

Правда, отношения с остальными представителями новой власти у радикалов не сложились. В убийстве своего соратника Александра Музычко боевики "Правого сектора" обвинили главу МВД Украины Арсена Авакова и пригрозили кровной местью.

Бывшая оппозиция, в той или иной степени системная, на время переворота уступила место радикалам и теперь не может избавиться от их давления.

Но, чтобы уберечь страну от нарастающего хаоса, новая власть должна приложить все усилия и навести порядок до президентских выборов, считает заместитель директора Информационно-аналитического центра по изучению общественно-политических процессов на постсоветском пространстве Александр Караваев:

"Если «Правый сектор» действительно найдёт опору со стороны людей, которым продолжает быть выгодна дестабилизация, – я имею в виду людей, связанных с крупным украинским бизнесом – возможно, что новым украинским властям будет сложно справиться с тем, что «Правый сектор» будет превращаться в организованную боевую единицу. Если там будет такая сложная криминогенная обстановка, и власти на местах будут поставлены под удар бандитских группировок, Украина не сможет рассчитывать на финансовую помощь со стороны Запада".

Поведение новой украинской власти, которую ЕС и США с готовностью признали легитимной, уже сейчас вызывает разногласия среди западных политиков. Несмотря на то что многие из них сходятся во мнении, что Украине нужно помочь, помощь эта, похоже, будет только моральной – платить никто не готов. В желании Киева окончательно разорвать отношения с Москвой камнем преткновения остается энергозависимость Украины. В решении этого вопроса киевская власть надеется на реверсные газовые поставки из ЕС.

В свою очередь, европейские страны, не готовые терять поставки российского газа через территорию Украины, ждут от потенциальных партнеров взвешенных решений и финансовых гарантий. Но украинская сторона по старой привычке продолжает выдвигать требования, ничего не обещая взамен. Именно поэтому договориться о реверсных поставках газа со Словакией так и не удалось. 

"Каждая помощь имеет свои границы",- заявил премьер-министр страны Роберт Фицо. Но и в том случае, если согласие все же будет достигнуто, это не сократит энергетическую зависимость, а только замаскирует ее. Ведь это будет тот же российский газ, который просто придет на Украину другим путем, отметил руководитель аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности Александр Пасечник:

"Это очень специфично и не до конца правомерно. Эти схемы были после того, как было подписано соглашение о спецскидке на первый квартал 2014. Политические события привели к тому, что все газовые связи развалились, и сейчас газовые долги накопились до таких уровней, что Газпром вынужден отменить скидку. Поэтому Украина подумывает начать реверсный импорт газа, думает о различных альтернативах, сокращает поступления. Но заметьте, что сокращение идёт не за счёт диверсификации, а за счёт того, что стагнирует промышленность".

В Старом Свете, похоже, не собираются отказываться от российского газа. Хотя британский премьер-министр Дэвид Кэмерон не так давно выражал надежду, что в долгосрочной перспективе Европа обретет энергетическую независимость.

Правда, сроки премьер не указал, ведь сейчас Британия, где объемы энергетической промышленности с каждым годом уменьшаются, готовится начать прямые закупки газа в России.

Это подтверждает, что экономические санкции, которыми ЕС грозит Москве, невыгодны в первую очередь Евросоюзу. А Россия, в свою очередь, становится все менее зависимой от европейского рынка. Контракт на строительство газопровода из РФ в Китай и поставку российского газа может быть подписан уже в мае.